科拓生物(300858):益生菌市场方兴未艾 产能加码抢占先机

作者:admin   发布时间:2022-08-16 09:39   浏览:
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事件:2022年6月16日,由中国食品科学技术学会牵头的《食品用益生菌通则》发布,此外京东618期间益生菌成交额同比增长超过300%。

行业规范陆续出台,行业格局有望优化。在本次发布的《食品用益生菌通则》适用作为食品原料使用的益生菌,系统性规定了食用益生菌的基本要求、菌株水平要求、生产过程要求、技术要求、贮存和运输、在食品中的应用及标签标识。作为益生菌行业第一个完整产业链标准,有利于行业健康规范发展。文件提及“推荐保质期内益生菌活菌数量≥107CFU/g(mL)”有利于优质益生菌产品脱颖而出,优化行业格局。

益生菌市场方兴未艾,国产替代终有时。据公司2021年年报披露,全球益生菌市场2021-2026年复合增长率8.3%,至2026年达到911亿美元,而我国消费市场位居全球第二且每年以11%-12%速度增长,市场空间广阔。随着人均收入提升,消费升级背景下C端用户购买益生菌类产品快速提升。由于国人肠道微生物结构与西方有所不同,而当前国内益生菌市场中杜邦和科汉森合计市场占有率超过80%。

国产替代的核心在于菌株专利,公司建设了亚洲最大的乳酸菌菌种资源库,包含20000余株乳酸菌(含益生菌)菌株,有望在国产替代中充当领头羊。

实控人参与定增,产能持续加码。2022年4月26日,公司披露定增预案,拟向实控人孙天松在内的对象募资7亿元,其中6.2亿用于“食品板块研发生产基地项目”,项目达产后可实现年产1万吨食品配料、400吨益生菌原料菌粉、100吨酸奶发酵剂、600吨后生元和1200吨益生菌终端消费品。实控人参与定增反映对市场前景看好,此外公司产品产销两旺,新增产能有助于公司在行业高速发展过程中取得身位优势。

盈利预测与投资建议:公司作为国产益生菌领先企业之一,具备一定领先优势,叠加产能持续加码,或将受益于行业的快速增长以及国产替代进程,益生菌业务快速发展可期,维持对公司的“买入”评级。我们预计公司2022-2024年实现归母净利1.36/1.70/2.29亿元,同比+24%/+25%/+34%,EPS分别为0.91、1.15、1.54元/股,PE分别为29/23/17。维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧;下游客户集中度较高且需求不及预期;疫情影响超预期;食品安全风险。

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